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自2007年頒布“一法兩規”拉開(kāi)信托業(yè)發(fā)展新篇章以來(lái)，信托業(yè)已經(jīng)進(jìn)入第十個(gè)年頭。期間信托業(yè)始終堅持回歸信托本源和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的定位，為經(jīng)濟建設和實(shí)體企業(yè)發(fā)展輸送了大量的資金，助推經(jīng)濟結構的優(yōu)化升級；堅持以投資者利益為先，為客戶(hù)創(chuàng )造了可觀(guān)的投資收益，以信托方式進(jìn)行理財，成為居民提高財產(chǎn)性收入的一個(gè)重要渠道。與此同時(shí)，行業(yè)經(jīng)歷了從起步到高速發(fā)展，再到穩步健康發(fā)展的完整周期，自身綜合實(shí)力得到有效提高。當前，支持信托業(yè)發(fā)展的“一體三翼”架構全面建成，行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展、轉型升級將進(jìn)一步加速。在此之前，我們還是先來(lái)回顧一下信托業(yè)這些年里都發(fā)生了什么變化。

一、信托規模拾級而上，突破20萬(wàn)億大關(guān)

2016年，信托行業(yè)總體資產(chǎn)規模達到20.22萬(wàn)億，首次超過(guò)20萬(wàn)億關(guān)口，同比增長(cháng)24.01%?；赝?008年，當時(shí)信托管理資產(chǎn)規模僅為1.22萬(wàn)億，年復合增長(cháng)率高達42.06%。代表行業(yè)主動(dòng)管理能力的集合信托資產(chǎn)規模從2010年的6267億，目前增加到7.33萬(wàn)億，年平均增長(cháng)速度超過(guò)78.41%，復合增長(cháng)率為50.68%。

在信托登記、信托產(chǎn)品交易流轉等基礎制度缺失導致產(chǎn)品流動(dòng)性不足，從而倒逼信托計劃期限普遍在1-2年左右的情況下，信托資產(chǎn)規模能保持穩定增長(cháng)充分體現了信托制度的活力和靈活性，以及信托制度在居民理財和社會(huì )生活中廣泛運用性。因此，未來(lái)有理由相信隨著(zhù)信托登記等信托頂層制度進(jìn)一步完善，預計未來(lái)信托管理資產(chǎn)規模增速將保持合理水平。

圖表1：2008-2016年信托行業(yè)資產(chǎn)發(fā)展趨勢（億元）

數據來(lái)源：wind，上海信托

二、積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，堅持回歸信托本源

十年來(lái)，信托公司“低空”貼近市場(chǎng)，發(fā)揮各自股東背景優(yōu)勢，募集信托資金投向資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟，一直是實(shí)體經(jīng)濟的重要融資渠道。行業(yè)內公司通過(guò)積極參與戰略性新興產(chǎn)業(yè)、基礎設施建設、教育文化醫療改革、區域經(jīng)濟發(fā)展（如一帶一路、京津冀一體和長(cháng)江經(jīng)濟帶等）來(lái)服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展，促進(jìn)了我國實(shí)體經(jīng)濟較快發(fā)展。

2016年，信托業(yè)投向基礎資產(chǎn)、房地產(chǎn)和工商企業(yè)的信托資金達到8.49萬(wàn)億，占比42%?？梢钥闯?，2010年投向這三個(gè)領(lǐng)域的信托資產(chǎn)僅為1.96萬(wàn)億，年平均增長(cháng)率高達55.41%，復合增長(cháng)率達到27.64%。

圖表2：2010-2016年信托資產(chǎn)投向實(shí)體經(jīng)濟的比例趨勢（億元）

年份 基礎產(chǎn)業(yè) 房地產(chǎn) 工商企業(yè) 合計金額 合計占比

2010 9,946 4,324 5,369 19,638 65%

2011 10,155 6,882 9,471 26,508 55%

2012 16,502 6,881 18,612 41,994 56%

2013 26,029 10,337 29,005 65,371 60%

2014 27,694 13,095 31,330 72,119 52%

2015 26,288 12,877 33,071 72,237 44%

2016 27,299 14,295 43,328 84,922 42%

數據來(lái)源：wind，上海信托

圖表3：2010-2016年信托資產(chǎn)投向實(shí)體經(jīng)濟的趨勢圖（億元）

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在服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟同時(shí)，信托公司堅持“受人之托、代人理財”本源定位，為投資者實(shí)現信托收益。根據已有的數據計算，2010年信托受益人總體回報總計366億元，至2016年，全年受益人回報高達7587億元，在此期間增長(cháng)20.73倍，年復合增長(cháng)率高達65.74%。信托公司切實(shí)為居民分享經(jīng)濟增長(cháng)紅利，實(shí)現財富增長(cháng)提供了重要的投資渠道。

圖表4：2010-2016年信托受益人總體回報

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三、集合信托占比持續提升，主動(dòng)管理能力穩步增強

信托行業(yè)集合信托規模持續快速增長(cháng)，從2010年的6266.96億增長(cháng)到2016年末的7.33萬(wàn)億，年復合增長(cháng)率高達50.68%。集合信托占管理資產(chǎn)規模的比例也穩步提升，2008年僅為20.61%，2016年已經(jīng)達到36.28%，充分體現行業(yè)聚焦資產(chǎn)管理、財富管理和受托服務(wù)三大領(lǐng)域，提升專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理能力。

圖表5:2010-2016年集合信托穩步增長(cháng)（億元）

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從主動(dòng)管理存量信托資產(chǎn)規模來(lái)看，2011年行業(yè)合計的主動(dòng)管理信托資產(chǎn)余額為2.76萬(wàn)億，至2016年總體規模已經(jīng)達到6.85萬(wàn)億，年復合增長(cháng)率19.90%。從新增的主動(dòng)管理規模來(lái)看，2011年為2.13萬(wàn)億，2016年增至3.31萬(wàn)億，增長(cháng)1.55倍。

圖表6:2010-2016年信托資產(chǎn)主動(dòng)管理規模（億元）

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四、資本實(shí)力快速提升，風(fēng)險抵御能力不斷增強

與信托資產(chǎn)管理規模相對應的是，信托行業(yè)注冊資本和凈資產(chǎn)規模也得到快速提升，2008年行業(yè)凈資產(chǎn)僅為778億，經(jīng)過(guò)近八年的發(fā)展，2016年達到4502億，復合增長(cháng)率高達24.53%。特別是近幾年，隨著(zhù)凈資本管理辦法加強實(shí)施、信托行業(yè)評級的施行和信托監管評級的調整，對資本規模和資本實(shí)力的關(guān)注和要求不斷提高。因此，信托公司資本擴張的沖動(dòng)也更加明顯。僅2016年就有20家信托公司進(jìn)行增資，實(shí)收資本共增加380.75億元。資本實(shí)力大增情況下，信托行業(yè)的風(fēng)險抵御能力大大提升。

圖表7：信托行業(yè)風(fēng)險抵御能力不斷增強（億元）

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五、經(jīng)營(yíng)效率穩步向好，信托主業(yè)逐漸突出

2016年信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達到1116.24億元，其中信托業(yè)務(wù)成為行業(yè)收入增長(cháng)的主要貢獻來(lái)源。2016年度全行業(yè)實(shí)現信托業(yè)務(wù)收入 749.61億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為67.16%，同比上升 8.55個(gè)百分點(diǎn)。信托收入占比拐點(diǎn)提升充分說(shuō)明了信托行業(yè)更加注重主業(yè)。

回望2008年，當年信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤僅為164.42億和104.49億，在八年的時(shí)間里，全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入突破了1000億，凈利潤也達到了613.25億，復合增長(cháng)率分別為27.05%和24.76%。2016年，信托行業(yè)告別了以往高速增長(cháng)的狀態(tài)，利潤總額和凈利潤分別增長(cháng)2.83%、3.39%。信托行業(yè)的收入利潤結構更加合理，經(jīng)營(yíng)更加聚焦主業(yè)，轉型升級正在發(fā)生，行業(yè)正在回歸主業(yè)、回歸本源。

圖表8：2008-2016年營(yíng)業(yè)收入和信托業(yè)務(wù)收入占比趨勢（億元）

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圖表9：2008-2016年信托利潤總額和凈利潤趨勢圖（億元）

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六、從業(yè)人員穩步擴容，專(zhuān)業(yè)化水平大大提高

在行業(yè)資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)水平快速發(fā)展的同時(shí)，信托從業(yè)人員整體呈現上漲態(tài)勢，從2008的4538人增長(cháng)到目前的1.84萬(wàn)人。結構上，信托公司作為人力資本密集型行業(yè)對專(zhuān)業(yè)知識的要求不斷增加，從而推動(dòng)了信托從業(yè)人員學(xué)歷結構的持續優(yōu)化，從業(yè)人員學(xué)歷和專(zhuān)業(yè)水平快速提升，目前碩士以上學(xué)歷人數占比已經(jīng)超過(guò)50%，成為行業(yè)主力軍，行業(yè)的人才資源優(yōu)勢正在逐漸體現，這也是助推信托轉型升級、提高主動(dòng)管理能力的重要力量，意義重大。

圖表10：2008-2016年信托公司總人數和學(xué)歷趨勢圖

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七、信托報酬率有所下降，仍需提高核心競爭力

受利率市場(chǎng)化和資管行業(yè)競爭加劇的影響，信托公司回報率出現回落，凈資產(chǎn)收益率和信托報酬率2016年分別為14.39%和0.41%，從2008至2016年的趨勢來(lái)看，整體呈現下降趨勢?；貓舐氏陆党獠凯h(huán)境外，與信托公司自身也有關(guān)系，一方面是信托公司讓渡自身收益、忠實(shí)受益人最大利益的體現，另一方面是信托業(yè)處于轉型升級階段的真實(shí)反映。因此，提高主動(dòng)管理能力（包括資金募集能力、資產(chǎn)獲取能力、投資管理能力、風(fēng)險管理能力、運營(yíng)能力）仍是信托業(yè)可持續發(fā)展的關(guān)鍵。

圖表11：信托資本凈利率和信托報酬率有所下滑

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八、行業(yè)集中度提高，行業(yè)分化明顯

從信托業(yè)務(wù)收入和信托資產(chǎn)規模兩項指標看，近幾年信托行業(yè)集中度小幅上升，并且維持高位。兩項指標行業(yè)前十位占比均超過(guò)了行業(yè)總值的40%。2009-2012年的下滑主要源于信托公司數量從58家增加到了68家，信托行業(yè)公司數量穩定后，行業(yè)集中度維持了震蕩上行的態(tài)勢，信托業(yè)務(wù)收入前十位占比從39.95%上升到40.23%，信托資產(chǎn)規模前十位占比從38.95%上升到41.75%。信托公司之間的競爭將會(huì )使得更有效率的信托公司增長(cháng)更快，市場(chǎng)集中度將會(huì )進(jìn)一步提高。而在轉型的過(guò)程中，信托公司之間的分化日趨明顯。高速增長(cháng)信托公司有所上升，部分信托公司的業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng)，而行業(yè)業(yè)績(jì)負增長(cháng)的公司數量也在顯著(zhù)增加。

圖表12：2008-2016年信托公司集中度變化

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圖表13：2008-2016年信托公司分化情況

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總體而言，我國信托業(yè)用實(shí)踐證明了信托制度的活力和靈活性，其發(fā)展是順承時(shí)代需求進(jìn)行創(chuàng )新，依據經(jīng)濟、社會(huì )和法律的現代化進(jìn)程，尋求每一階段信托功能定位，未來(lái)信托行業(yè)仍將以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為宗旨，堅持回歸信托本源、提升主動(dòng)管理能力、增強核心競爭力，在大資管業(yè)務(wù)競爭贏(yíng)得先機。