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2017年是強監管年，信托行業(yè)也面臨一系列新的監管舉措和要求，涉及監管評級、信托登記、房地產(chǎn)信托、證券投資信托等，這些監管舉措對于不同信托公司將產(chǎn)生不同影響，但是依法合規經(jīng)營(yíng)、堅守底線(xiàn)思維的要求是一樣的。展望下半年，信托行業(yè)監管政策主要表現為信托登記將進(jìn)入實(shí)施階段，受托人盡職規范、信托公司子公司監管、慈善信托管理辦法等一系列監管制度可能征求意見(jiàn)，“三三四”檢查進(jìn)入收尾階段，不排除個(gè)別公司受到監管處罰。

一、監管風(fēng)暴下信托業(yè)監管政策梳理

2017年，監管部門(mén)把金融風(fēng)險防范放在更加重要的位置，自一季度以來(lái)監管政策和措施密集出臺，覆蓋了銀行、保險、券商、租賃、P2P等各個(gè)領(lǐng)域，顯示出了監管強度明顯升高，這有些出乎市場(chǎng)預料，資本市場(chǎng)出現了一定程度的超調，后續監管部門(mén)加強了與市場(chǎng)的溝通，放緩了監管政策落實(shí)的節奏，在一定程度上平撫了金融機構的恐慌情緒，但是相信監管底線(xiàn)不會(huì )變，只是需要在監管強度、金融穩定和實(shí)體經(jīng)濟沖擊之間有效權衡。

 上半年監管政策主要針對銀行、資本市場(chǎng)、保險等相關(guān)亂象以及潛在風(fēng)險進(jìn)行了大規模檢查和制度約束，針對信托公司的特定監管政策不多，不過(guò)由于同業(yè)合作較為緊密，信托公司也受到了很多間接影響，以下將從信托公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展、業(yè)務(wù)發(fā)展兩個(gè)維度詳細分析相關(guān)監管政策的影響。

二、監管政策對信托公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的影響

 （一）《信托公司監管評級辦法》及影響分析

2017年1月，銀監會(huì )正式下發(fā)了《信托公司監管評級辦法》，這標志著(zhù)停擺多年的監管評級重新啟動(dòng)，而此次監管評級在評級內容方面引入了行業(yè)評級、信托業(yè)協(xié)會(huì )、保障基金公司等外部意見(jiàn)，給予研發(fā)、公益事業(yè)等部分領(lǐng)域設置加分項，在評級結果上也采用了創(chuàng )新類(lèi)（A＋、A-），發(fā)展類(lèi)（B＋、B-）和成長(cháng)類(lèi)（C＋、C-）三大類(lèi)六個(gè)級別，并與業(yè)務(wù)范圍相掛鉤，目前各銀監局已基本完成了轄區內的受監管信托公司的初步評級，相信最終監管評級會(huì )很快出來(lái)。

從影響看，監管評級的影響主要體現在：一是監管評級與業(yè)務(wù)范圍相掛鉤，從理論上看，評級越低越不利于業(yè)務(wù)發(fā)展，從實(shí)際看，當前各級別的業(yè)務(wù)范圍差別不是特別大，而且差異性業(yè)務(wù)也是一些小眾或者創(chuàng )新業(yè)務(wù)，短期內信托公司均已傳統業(yè)務(wù)為主，并不太影響各公司盈利性，長(cháng)期看將會(huì )影響信托公司創(chuàng )新轉型，如果創(chuàng )新轉型加速的話(huà)，低評級公司肯定會(huì )吃虧。二是監管評級會(huì )成為同業(yè)合作的主要參考，將會(huì )影響到信托公司在同業(yè)合作中的授信、聲譽(yù)等方面，評級越低的信托公司，越難以進(jìn)入金融機構的白名單，有利于強者恒強。三是監管評級體系為信托公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了一種對標參照，引導信托公司向著(zhù)監管導向的方向發(fā)展。

從對策看，監管評級融合了定性評級和定量評級兩部分，定性評級主要是倒扣，基本都是合規方面，主要按照監管制度要求加強內控制度體系建設，應該可以維持一個(gè)相對較高的分數；定量部分主要參照了信托業(yè)協(xié)會(huì )的行業(yè)評級，定性指標里主要圍繞凈資本、風(fēng)險管理、盈利能力等方面展開(kāi)，除了凈資本規模外，該評級體系剔除了規模、成長(cháng)性的影響，所以信托公司總體還是需要提升凈資本規模以及降低風(fēng)險項目以獲取不錯的評級分數。

（二）《信托登記管理規則暫行細則（征求意見(jiàn)稿）》影響及分析

 2017年5月，信托登記公司下發(fā)了《信托登記管理規則暫行細則（征求意見(jiàn)稿）》，這是信托登記最為詳細的管理制度，規定信托登記包括預登記、初始登記、變更登記、終止登記、更正登記等類(lèi)別，登記內容涵蓋信托產(chǎn)品信息、信托受益權信息等。這標志著(zhù)信托登記從理念提出到實(shí)踐越來(lái)越近了，預計三季度有可能實(shí)施。

從影響看，信托登記是信托行業(yè)重要的基礎設施組成部分，對于行業(yè)發(fā)展具有深遠意義，因此登記系統的建立、開(kāi)始到登記規則的制定都引起了廣泛關(guān)注。從信托登記設施可能的影響看，一是信托登記要素非常多，而且還會(huì )涉及存量信托項目的不登記，新增信托項目的登記，工作量非常大，針對此種形勢，已有信托公司開(kāi)始設立了托管登記部門(mén)，專(zhuān)門(mén)負責登記工作；二是信托登記將提升現有業(yè)務(wù)的透明性，諸如集合信托發(fā)行前的公示，每個(gè)集合信托獲取唯一代碼等，有利于掃清假信托產(chǎn)品，維護投資者權益，以及對受托人履職形成更好的監督；三是從現有辦法看，信托登記要素集合了全要素報表、信托合同登記、EAST系統登記要素，整合了監管報備流程，未來(lái)有可能逐步實(shí)現信托業(yè)務(wù)監管信息化，也有利于實(shí)施穿透監管等更加復雜的監管要求；四是信托登記平臺已經(jīng)納入了信托受益權流傳的遠期規劃，短期內可能還難以實(shí)施，但是一旦平臺功能完備了，則有利于提升信托產(chǎn)品流動(dòng)性。

從對策看，相信年內信托登記實(shí)施是大概率事件，信托公司需要一方面做好信托登記實(shí)施前的業(yè)務(wù)流程、人員分工等工作安排，避免實(shí)施后導致相關(guān)工作無(wú)序進(jìn)行，將影響到產(chǎn)品發(fā)行以及后續監管評級；另一方面，信托公司要積極參與到登記系統建設中，諸如登記流程、登記要素的還需要仔細斟酌，畢竟這是又一個(gè)龐大的業(yè)務(wù)發(fā)展工程，加強與監管、信登公司溝通，爭取正式實(shí)施的是一個(gè)較完善的登記平臺系統。

（三）八大業(yè)務(wù)分類(lèi)試點(diǎn)及影響分析

2017年1月，銀監會(huì )下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展信托業(yè)務(wù)分類(lèi)改革試點(diǎn)工作的通知》，最終10家公司參與了試點(diǎn)，并進(jìn)行了相關(guān)培訓。

從影響看，業(yè)務(wù)重新分類(lèi)是繼八大機制、八大責任之后，監管層的又一大監管舉措，其核心是基于重新業(yè)務(wù)分類(lèi)建立，建立相對應的風(fēng)險監管體系，以此提升信托公司風(fēng)控水平，引導信托公司提升發(fā)展質(zhì)量。目前看，信托公司分類(lèi)體系較為復雜，部分分類(lèi)定義不清，實(shí)際操作主觀(guān)性非常強，部分數據可用性并不高，已經(jīng)不太能夠準確反映當前信托業(yè)的發(fā)展現狀和趨勢。因此，改革分類(lèi)體系尤其必要性，目前國內外從法理上對信托有不同的分類(lèi)方式，但是用于實(shí)際監管和業(yè)務(wù)發(fā)展的分類(lèi)體系標準可借鑒的，并不多，以日本為例，其就是按照資金信托和財產(chǎn)權信托劃分，資金信托則按照主要業(yè)務(wù)品種統計，財產(chǎn)權信托則按照財產(chǎn)權類(lèi)型分類(lèi)。目前，八大類(lèi)信托非常追求全面，以至于各種現有的劃分存在重疊、交叉的問(wèn)題，不如當解決，會(huì )造成分類(lèi)的更大混亂。

從對策看，首先八大業(yè)務(wù)分類(lèi)實(shí)施會(huì )設計會(huì )計、風(fēng)險資本計提、業(yè)務(wù)統計、監管報表報送等相關(guān)一系列相關(guān)工作，可謂動(dòng)一發(fā)而牽全身，相信監管層在沒(méi)有科學(xué)論證后，不會(huì )輕易實(shí)施，而且實(shí)施前也會(huì )做好準備工作以及給出充足的過(guò)渡期，目前來(lái)看，試點(diǎn)工作可能持續1-2年，后續制度完善也需要一定時(shí)間，預計在全行業(yè)內推廣至少得2-3年時(shí)間。其次，八大分類(lèi)只是對現行業(yè)務(wù)改名字，只是重新歸屬分類(lèi)的問(wèn)題，如果沒(méi)有更多監管政策激勵，業(yè)務(wù)重新分類(lèi)在促進(jìn)轉型方面的效果短期很難特別顯著(zhù)。

（四）資產(chǎn)管理產(chǎn)品營(yíng)改增政策

《關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（財稅〔2016〕140號），2017年1月11日，又發(fā)布《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅政策有關(guān)問(wèn)題的補充通知》（財稅〔2017〕2號）兩位奠定了資管產(chǎn)品營(yíng)改增的政策基調。根據規定，2017年7月1日（含）以后，資管產(chǎn)品運營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，按照現行規定繳納增值稅。

 從影響看，此次將資管產(chǎn)品納入增值稅繳納范圍，無(wú)疑是一個(gè)重磅炸彈，信托業(yè)明前資產(chǎn)規模已經(jīng)超過(guò)22萬(wàn)億元，所受到的影響也不言而喻。一方面，繳納增值稅將加重投資人稅負，降低投資收益水平，尤其是資管嵌套的產(chǎn)品可能導致稅負更重，這對于免稅的公募基金更為有利。另一方面，由于資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，信托公司一般少則管理百余只產(chǎn)品，多則上千，信托公司需要改造業(yè)務(wù)系統、完善業(yè)務(wù)流程，工作量將大幅增加。未來(lái)信托業(yè)務(wù)發(fā)展中，增值稅因素將是重要影響因素。

 從對策看，資管機構都對于增值稅政策給予密切關(guān)注，而且相關(guān)監管機構也就此問(wèn)題進(jìn)行了溝通，不過(guò)從實(shí)際看，2017年7月1日開(kāi)始繳稅是板上釘釘的事，延遲概率下，很多未明確的問(wèn)題可能就是摸著(zhù)石頭過(guò)河了，未來(lái)會(huì )逐步完善，但是在沒(méi)有正式發(fā)文前需要按照現有規定執行。一是信托公司需要研究增值稅政策對自身業(yè)務(wù)的影響，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展策略要納入增值稅影響。二是信托公司需要做好繳納增值稅的相關(guān)工作，明確業(yè)務(wù)流程、系統改造、繳稅方式等，否則可能影響到實(shí)際業(yè)務(wù)運營(yíng)。三是要做好存續信托項目繳稅的打補丁問(wèn)題，做好未來(lái)新增信托項目的法律文件約定問(wèn)題。而且，目前有關(guān)信托產(chǎn)品的稅收制度非常不健全，未來(lái)還可能涉及所得稅問(wèn)題，信托公司需要密切跟蹤相關(guān)政策變動(dòng)，但是可以預見(jiàn)信托行業(yè)及信托產(chǎn)品稅負會(huì )逐步增加。

三、監管政策對信托公司具體業(yè)務(wù)的影響分析

（一）銀監會(huì )專(zhuān)項治理以及證監會(huì )嚴查通道的政策分析

2017年二季度，銀監會(huì )相繼下發(fā)了整治銀行業(yè)亂象等一系列監管文件，信托公司也在其列，不過(guò)相關(guān)文件中對于信托公司及業(yè)務(wù)的部分非常少，僅四不當有專(zhuān)門(mén)信托公司部分，其他主要是針對銀行提出的自查要求。從目前了解看，部分信托公司已經(jīng)完成自查以及監管部門(mén)的現場(chǎng)檢查，信托公司違法違規事項預計并不突出。

從影響看，銀監會(huì )專(zhuān)項治理工作對于信托公司業(yè)務(wù)開(kāi)展直接影響較小，反而是銀行的監管收緊間接影響到了信托公司。一是銀監會(huì )專(zhuān)項治理工作主要檢查繞監管和套利行為，這些多通過(guò)信托等通道業(yè)務(wù)形式開(kāi)展，因此，從二季度開(kāi)始相關(guān)通道業(yè)務(wù)需求回落，這也意味著(zhù)二季度后拉動(dòng)信托行業(yè)資產(chǎn)快速增長(cháng)的關(guān)鍵動(dòng)力將會(huì )減弱，下半年信托資產(chǎn)增速將會(huì )有明顯回落。二是此次銀監會(huì )重點(diǎn)檢查銀行委外投資、同業(yè)投資等業(yè)務(wù)，加之央行貨幣投放增加謹慎，金融市場(chǎng)資金價(jià)格高企，雖然債市走弱驅動(dòng)了一部分融資需求回流信托公司，但是募集資金難、募集資金貴的問(wèn)題又浮出水面，信托業(yè)務(wù)發(fā)展依然受到較大制約。

從對策看，此次監管風(fēng)暴具有力度、密集度高、時(shí)間緊的特征，信托公司需要嚴格遵循監管要求，理解監管意圖，堅守底線(xiàn)思維。同時(shí)，針對資金困難問(wèn)題，相信此問(wèn)題在下半年可能有所好轉，但是像2016年那樣的好日子將不復存在了，信托公司應該反思現有的資金端經(jīng)營(yíng)模式，以產(chǎn)品為中心的模式，過(guò)于依賴(lài)機構資金，容易受到金融市場(chǎng)波動(dòng)沖擊，未來(lái)要么加強市場(chǎng)需求監測，走市場(chǎng)需求與產(chǎn)品包裝并行的道路，要么需要建立更加穩定的資金渠道，否則容易出現資金端不穩定的問(wèn)題，眼看著(zhù)產(chǎn)品發(fā)布出去，業(yè)績(jì)做不出來(lái)。

（二）銀監會(huì )2017年信托公司現場(chǎng)檢查要點(diǎn)有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的政策分析

2017年二季度，銀監會(huì )向各銀監局下發(fā)的現場(chǎng)檢查要點(diǎn)在社交媒體中曝光，主要是針對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出了加強現場(chǎng)檢查力度，重點(diǎn)關(guān)注是否通過(guò)股債結合、合伙制企業(yè)投資、應收賬款收益權等模式變相向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資規避監管要求，或協(xié)助其他機構違規開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)?！肮?債”項目中是否存在不真實(shí)的股權或債權，是否存在房地產(chǎn)企業(yè)以股東借款充當劣后受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發(fā)放流動(dòng)資金貸款。這為如火如荼的房地產(chǎn)信托澆了盆涼水。

從影響看，房地產(chǎn)調控逐步升級，房地產(chǎn)發(fā)債、私募基金融資等各種渠道逐步受限，房地產(chǎn)融資逐步回歸銀行開(kāi)發(fā)貸以及信托融資，相比較而言，信托公司房地產(chǎn)信托融資更加靈活多樣，尤其是在前端拿地階段可以參與配資，這能極大節省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金投入，待進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段就可以申請開(kāi)發(fā)貸替換信托拿地配資，可以說(shuō)房地產(chǎn)僅用少量資金就可以撬動(dòng)整個(gè)項目的運作，可謂越來(lái)越空手套白狼了。針對房地產(chǎn)信托的相關(guān)監管政策主要發(fā)布于2010年，對于房地產(chǎn)信托已形成較為成熟的監管舉措。不過(guò)，從實(shí)際情況看，各地監管局的監管尺度差別很大，諸如華東地區就不允許拿地項目，而其他地區是允許開(kāi)展拿地項目的。整體看，一是監管部門(mén)對于房地產(chǎn)信托的監管政策并沒(méi)有發(fā)生根本性變化，依然維持信托貸款“4、3、2”的要求，受益權、假股真債都比照信托貸款要求，此次只是例行對可能出現存在風(fēng)險隱患的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)給予更大重視，市場(chǎng)之前有所誤讀。二是受到各地區監管差異性的影響，部分信托公司近乎瘋狂的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)狀態(tài)受到一定制約，部分公司對于依靠房地產(chǎn)信托沖擊業(yè)務(wù)的程度較高，但是過(guò)于激進(jìn)可能面臨風(fēng)險壓力，因此此時(shí)監管態(tài)度的流出確實(shí)會(huì )對房地產(chǎn)信托的合規要求帶來(lái)新變化。三是受到此文件的影響，各監管局逐步提高了對于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)占比較高或者房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快信托公司的窗口指導，個(gè)別信托公司已經(jīng)暫停備案新的房地產(chǎn)信托項目。

從對策看，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是信托公司最熟悉、最掙錢(qián)的業(yè)務(wù)，未來(lái)仍有一定發(fā)展空間，一是鑒于房地產(chǎn)調控深入以及監管要求提升，順應監管要求，減少以債權形式介入的各類(lèi)拿地配資項目，嚴格按照432要求開(kāi)展房地產(chǎn)信托貸款。二是加快房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)轉型升級，可以開(kāi)展真實(shí)的房地產(chǎn)企業(yè)股權投資，通過(guò)專(zhuān)業(yè)管理獲取超額收益；可以開(kāi)展商業(yè)物業(yè)收購或者持有，通過(guò)出售、出租以及資產(chǎn)證券化實(shí)現有效退出和獲取增值收益；可以參與特色小鎮、養老地產(chǎn)、物流地產(chǎn)等特定房地產(chǎn)細分領(lǐng)域金融服務(wù)，形成差異化競爭優(yōu)勢。

（三）證監會(huì )有關(guān)上市公司股東、董監高減持的政策分析

 2017年5月，證監會(huì )發(fā)布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，減持新規將定增股股東的減持納入監管范圍，對減持比例進(jìn)行了嚴格限制，新規通過(guò)比例限制和鎖定期要求直接拉長(cháng)股東、董監高的減持時(shí)間 ，推動(dòng)股票市場(chǎng)進(jìn)行長(cháng)期價(jià)值投資。

從影響看，近年來(lái)，信托公司證券投資發(fā)展相對較快，部分信托公司大力發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)，轉型路徑較為明顯，從股票投資業(yè)務(wù)看，雖然近年股市波動(dòng)性較大，但是定增、股票質(zhì)押、員工持股信托等依然開(kāi)展的較好，此次減持新規對于相關(guān)證券投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，主要體現為一是定增業(yè)務(wù)市場(chǎng)行情繼續弱化，近期定增業(yè)務(wù)已經(jīng)受到一定壓制，而此次新規將繼續拉長(cháng)定增股東減持時(shí)間，股價(jià)面臨更大不確定性，相關(guān)市場(chǎng)業(yè)務(wù)需求短期降溫。二是股票質(zhì)押融資需要重新對于股票流動(dòng)性進(jìn)行評估，折扣率可能需要進(jìn)一步下調。

從對策看，減持新規長(cháng)期有利于股市穩健發(fā)展，但是短期對于傳統業(yè)務(wù)模式有一定沖擊，還需要進(jìn)一步關(guān)注市場(chǎng)對于減持監管新規的反應以及新模式的形成，另一方面，積極評估減持監管新規對證券投資業(yè)務(wù)的影響，關(guān)注存續定增等項目存在的市場(chǎng)風(fēng)險，重新調整證券投資業(yè)務(wù)發(fā)展策略，諸如開(kāi)拓員工持股、上市公司并購等其他股票投資信托業(yè)務(wù)，以緩沖監管政策對于現有業(yè)務(wù)的沖擊。

（四）財政部有關(guān)規范地方政府舉債政策的分析

 2017年，地方債務(wù)整頓在此收緊，既2014年43號文后，今年上半年財政部相繼發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規范地方政府舉債融資行為的通知》、《關(guān)于堅決制止地方以政府購買(mǎi)服務(wù)名義違法違規融資的通知》、《關(guān)于依法問(wèn)責部分市縣政府違法違規舉債擔保問(wèn)題的函》一系列文件劍指地方政府違規舉債、違規擔保，尤其是通過(guò)地方平臺違規融資的行為。

從影響看：金融危機期間，我國四萬(wàn)億經(jīng)濟刺激后，地方政府開(kāi)展了大量基礎設施建設，隨后貨幣政策收緊，資金來(lái)源收緊，地方平臺融資一時(shí)間成為信托公司重要業(yè)務(wù)，個(gè)別信托公司則是以平臺融資作為主業(yè)，雖然地方融資平臺并沒(méi)有太大償債能力，主要是還是看背后地方政府財政實(shí)力，由地方財政出具還款承諾函。2014年，地方政府債務(wù)治理收緊，此后地方融資平臺業(yè)務(wù)逐步難做，地方政府主要以發(fā)展為主，恰逢債券市場(chǎng)牛市，獲得了大量低成本、長(cháng)期期資金。信托公司主要在西南、個(gè)別區縣地區開(kāi)展政信業(yè)務(wù)。2017年，地方政府債務(wù)治理再度收緊，尤其是財政部針對2015年后江蘇部分縣市違規提供擔保的情況進(jìn)行了問(wèn)責，大量涉及信托公司，這也為信托公司政信業(yè)務(wù)敲響了警鐘。政信業(yè)務(wù)逐步萎縮，大趨勢不會(huì )逆轉，雖然部分情況下，個(gè)別區縣市仍有融資需求，但是僅憑信仰去做的話(huà)，未來(lái)相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險確實(shí)會(huì )增大。

從對策看：我國基礎設施建設投資依然較大，資金需求較高，相關(guān)業(yè)務(wù)機遇仍存在，但首先需要排查存續業(yè)務(wù)風(fēng)險，進(jìn)一步了解地方政府可能對2014年以后新增政信項目的態(tài)度或者整改情況，確保到期兌付。一方面，在傳統業(yè)務(wù)模式下，淡化政府因素，將融資平臺作為獨立的實(shí)體進(jìn)行研判其償債能力和信用質(zhì)量，順應現有監管政策要求。另一方面，積極參與PPP建設，可以與有運營(yíng)實(shí)力的機構組建投標主體，參與投標，參與項目運作及資金支持，也可以參與各地PPP基金管理，還可以發(fā)起各類(lèi)基礎建設產(chǎn)業(yè)基金，以基金化形式支持我國基礎設施建設；發(fā)展基礎產(chǎn)業(yè)證券化項目，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

四、下半年信托行業(yè)監管政策展望

從今年信托監管趨勢看，并沒(méi)有放在具體業(yè)務(wù)的監管上，而是重點(diǎn)放在了行業(yè)制度制定、基礎設施建設等方面，這有利于促進(jìn)信托行業(yè)健康可持續發(fā)展，但是需要信托公司從信托流程、信息系統等方面進(jìn)行全面對接，也涉及更大的人力物力投入，需要做好充分的心理準備和工作規劃。那么針對下半年的監管動(dòng)向，主要預測為：

一是“三三四”自查工作會(huì )和抽查工作會(huì )有最終結果。由于“三三四”涉及信托公司的資產(chǎn)工作并不繁瑣，而且此次監管重點(diǎn)檢查的是委外投資、同業(yè)投資，在信托公司業(yè)務(wù)中關(guān)聯(lián)性很小，因此，信托公司“三三四”自查和監管抽查會(huì )在下半年完成，由于此次監管要求嚴格度較高，不排除個(gè)別公司被通報處罰，但是處罰數量會(huì )低于2016年。

二是有可能繼續出臺一批綜合性監管制度。監管補短板、補制度漏洞在信托行業(yè)主要表現為信托子公司管理制度缺失、信托公司受托人履職行為缺乏具體要求等方面，而涉及上述領(lǐng)域的監管制度已經(jīng)加快制定中，預計下半年可能有望初步征求意見(jiàn)，進(jìn)一步規范信托公司經(jīng)營(yíng)行為。

三是行業(yè)基礎設施建設加快推進(jìn)。信托登記系統已經(jīng)基本設計完畢，相關(guān)模塊具備了實(shí)踐操作的基礎，而信托登記管理制度也在征求意見(jiàn)和修訂，考慮到信托登記平臺建設是2017年重點(diǎn)監管工作，會(huì )在下半年正式啟動(dòng)，進(jìn)入實(shí)踐階段。信托保障基金實(shí)施兩年后，在實(shí)際過(guò)程中也存在部分問(wèn)題，未來(lái)仍需要在費率、征繳范圍等方面進(jìn)行修訂，對此下半年可能有部分監管舉措。

四是部分業(yè)務(wù)監管制度和窗口指導需要關(guān)注。下半年還是要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，部分房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)激進(jìn)的信托公司將會(huì )受到更頻繁窗口指導，但是預計不會(huì )出臺新的或者更嚴格房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監管政策；另外針對去年實(shí)施的《慈善法》，慈善信托監管有必要更上，年初信托監管會(huì )議上透漏，《慈善信托管理辦法》也是今年監管制度制定重點(diǎn)，有可能會(huì )在下半年出臺征求意見(jiàn)稿。