2017年是消費金融的爆發(fā)年，各類(lèi)公司和金融機構都希求在消費金融的產(chǎn)業(yè)鏈條上尋找一個(gè)屬于自己的位置。眾多參與者如傳統金融機構、消費金融公司、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等多聚焦于介入前端各類(lèi)資產(chǎn)的直接獲取。資產(chǎn)端想發(fā)展必然要打通資金端，這為信托公司參與消費金融領(lǐng)域提供了入口。云南信托研發(fā)及創(chuàng )新金融業(yè)務(wù)負責人王和俊認為：“消費金融體系的參與者眾多，但市場(chǎng)的核心問(wèn)題，即資產(chǎn)方和資金方信息不對稱(chēng)造成的相互銜接鴻溝，資產(chǎn)方無(wú)法呈現(資金方無(wú)法獲取)高度可信和完整的可支持投資決策的貸款數據，尚未得到解決，這為信托公司切入消費金融領(lǐng)域提供了空間?！?/p>
目前，消費金融被信托公司作為最重要的轉型方向之一。通過(guò)信托公司年報等公開(kāi)數據統計，選擇小微/消費金融作為轉型創(chuàng )新方向的信托公司有18家，這也成為信托轉型的第二大業(yè)務(wù)方向。
2017年，信托行業(yè)參與消費金融的公司數量和模式都發(fā)生了明顯變化。
主流模式之變
21世紀經(jīng)濟報道記者結合數據和公開(kāi)資料整理統計，到2017年至少有13家信托公司發(fā)行了消費金融相關(guān)信托產(chǎn)品。發(fā)行方主要有中航信托、外貿信托、廈門(mén)信托、渤海信托、云南信托、中融信托等。另外，華融信托、華潤信托、金谷信托、陸家嘴信托、陜國投、紫金信托、建信信托等也在該領(lǐng)域進(jìn)行嘗試。其中大多數參與者都是在2016年和2017年進(jìn)入市場(chǎng)?！?/p>
最初，消費信托的定義是理財+消費，為消費而進(jìn)行的投資理財，也是一種具備金融屬性與產(chǎn)業(yè)屬性的消費產(chǎn)品。該定義由中信信托最先提及，并發(fā)行了系列產(chǎn)品，該模式曾一度為多家信托公司采用。同時(shí)信托參與消費金融的主流模式已經(jīng)發(fā)生明顯變化。消費信托概念提出時(shí)業(yè)界看好的模式逐漸淡出歷史舞臺。
現在與消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的模式成為主流。該模式在信托行業(yè)最初由外貿信托推出。運作模式主要為通過(guò)與小微金融終端服務(wù)商合作，發(fā)起設立單一資金信托計劃或者結構化的集合資金信托計劃，將募集的信托資金，按照委托人的意愿和既定的貸款發(fā)放標準，向符合該信托計劃貸款條件的個(gè)人、小微企業(yè)發(fā)放信托貸款。其后，業(yè)務(wù)鏈條還可進(jìn)一步延伸到信托受益權ABS，將項下的小微資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)打包做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
年報數據顯示，截至2016年末，外貿信托個(gè)人消費金融存量規模超過(guò)300億元。而根據信托公司的資源稟賦不同，信托公司在與消費金融類(lèi)公司合作的過(guò)程中也逐漸分化出不同路徑。最為主流的兩種是業(yè)內稱(chēng)為助貸和流貸的模式。
多樣方式爭奪市場(chǎng)
簡(jiǎn)單的說(shuō)，第一種是信托公司利用自身具有的貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)展開(kāi)小而分散的小微金融業(yè)務(wù)，通過(guò)系統搭建，在資金方與資產(chǎn)方之間建立平臺。信托公司是貸款發(fā)放主體，穿透底層資產(chǎn)，直接對接C端，消費金融服務(wù)機構主要作為貸款中介的角色。
在這一角色的基礎上，信托公司還可以進(jìn)一步擴展自身職能，信托公司同時(shí)也可以是產(chǎn)品的資金提供方。如云南信托的農分期信托計劃，進(jìn)行TOT的兩層結構設計，底層信托計劃用于發(fā)放貸款，頂層信托計劃用于募集資金。據了解，云南信托以該方式在消費金融領(lǐng)域進(jìn)行深耕，除了上述角色外，還在相關(guān)業(yè)務(wù)中承擔資產(chǎn)管理運營(yíng)、機構資金引入、股權投資等多重任務(wù)，因此可以提高信托公司的收費水平，帶來(lái)持續收入。其在去年內落地超過(guò)10個(gè)項目，其中農分期項目截至2017年6月累計實(shí)現放款規模超過(guò)2億元，服務(wù)農戶(hù)超過(guò)3000戶(hù)。
第二種則是信托公司僅作為合作的消費金融類(lèi)公司的資金供給方，利用信托公司的資金募集優(yōu)勢，通過(guò)風(fēng)險可控的交易結構，將資金提供給合作方，但并不穿透到底層資產(chǎn)。由于不穿透，具體風(fēng)控也主要在合作方層面，如應收賬款質(zhì)押、認購劣后資金、劣后資金動(dòng)態(tài)化調整、引入擔保公司增信等。另外也有信托公司與房產(chǎn)等抵押貸款項目進(jìn)行合作。另外，資產(chǎn)證券化是信托參與消費金融的另一途徑，并且該途徑的重要度在未來(lái)將會(huì )提升。
今年消費金融類(lèi)的資產(chǎn)已經(jīng)成為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的第一大資產(chǎn)類(lèi)別。據統計，今年截至9月12日，消費金融類(lèi)ABS(以基礎資產(chǎn)類(lèi)型為小額貸款、消費性貸款、信用卡貸款統計)發(fā)行規模達2030.06億元。
不過(guò)其中以交易所市場(chǎng)的小額貸款類(lèi)ABS為主，銀行間市場(chǎng)發(fā)行的產(chǎn)品僅11只，規模435.07億元。因此，信托公司以傳統發(fā)行機構和計劃管理人的角色為消費金融資產(chǎn)提供服務(wù)的空間在目前來(lái)看較小?！ ?/p>
這里的ABS主要是前述信托公司在與消費金融類(lèi)公司合作過(guò)程中積累的資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)打包進(jìn)行資產(chǎn)證券化。又具體衍生為兩種方式，一種是信托受益權ABS，信托公司作為原始權益人。如近期發(fā)行的“中騰信微貸信托受益權資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”，由中航信托作為原始權益人，總規模4.5億元，優(yōu)先A級收益率6.5%。另一種是信托公司作為受托管理人。同樣是中騰信消費金融資產(chǎn)，外貿信托在2015年，作為受托管理人，將中信產(chǎn)業(yè)基金等原始權益人持有的七期單一項下信托收益權作為基礎資產(chǎn)，打包發(fā)行ABS。
一位信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士認為，盡管作為消費金融類(lèi)機構直接發(fā)行ABS進(jìn)行資產(chǎn)盤(pán)活更為方便，成本也更低，但由于門(mén)檻要求，大多互金、小貸公司都沒(méi)有機會(huì )，另外如現金貸等部分資產(chǎn)類(lèi)型也較難發(fā)行ABS，這就給信托公司提供了進(jìn)入的機會(huì )，信托公司相當于信用加持，再將信托收益權作為基礎資產(chǎn)做資產(chǎn)證券化的可能性更高?！ ?/p>