2021年，在非標產(chǎn)品供給減少的情況下，TOF產(chǎn)品已成為現階段眾多信托公司業(yè)務(wù)轉型的一致選擇。
據《金融時(shí)報》記者了解，2021年，約有40家信托公司布局TOF/FOF等業(yè)務(wù)，而截至2020年年末，參與該業(yè)務(wù)的信托公司約為18家。
從業(yè)務(wù)規模上看，中國信托業(yè)協(xié)會(huì )調研的數據顯示，截至2020年年末，外貿信托、華潤信托、上海信托、中信信托、中航信托5家信托公司的TOF/FOF業(yè)務(wù)規模超過(guò)20億元；
本報記者近日采訪(fǎng)獲悉，截至今年11月中旬，上述5家信托公司中有3家，外貿信托、中航信托、中信信托此項業(yè)務(wù)規模已超過(guò)百億元。分析這些信托公司TOF業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)得知，成立專(zhuān)業(yè)團隊、規模增長(cháng)明顯、打造明星產(chǎn)品，是其共性。
近兩年增速明顯
回顧信托公司的TOF/FOF布局，2019年至2020年是個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。在本報記者采訪(fǎng)的8家信托公司中，除華潤信托、外貿信托、中航信托之外，其他公司均表示是在近兩至三年才開(kāi)始成立專(zhuān)業(yè)團隊，發(fā)力主動(dòng)管理TOF業(yè)務(wù)的。
“平安信托深耕陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)14年，從2020年9月起，成立證券投資團隊，大力發(fā)展主動(dòng)管理TOF業(yè)務(wù)?！逼桨残磐凶C券投資部總經(jīng)理周俠告訴本報記者，截至目前，該公司發(fā)行22只產(chǎn)品，TOF業(yè)務(wù)規模31億元。
中融信托資產(chǎn)管理事業(yè)部執行董事杜炅表示，自2020年開(kāi)始，公司設立專(zhuān)門(mén)的TOF投資管理團隊，專(zhuān)注于主動(dòng)管理TOF類(lèi)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與投資管理。截至目前，主動(dòng)管理類(lèi)TOF產(chǎn)品規模同比增長(cháng)速度已超過(guò)100%。
長(cháng)安信托于2020年1月開(kāi)展TOF業(yè)務(wù)，目前規模69億元，截至今年10月末，今年新增40.4億元。
光大信托于2019年開(kāi)展TOF業(yè)務(wù)，截至2021年10月末，該公司TOF業(yè)務(wù)存量規模50余億元，涉及近40只產(chǎn)品。
開(kāi)始TOF業(yè)務(wù)較早的信托公司，目前在規模和數量上均較為突出。華潤信托自2009年發(fā)行“托付寶1號集合資金信托計劃”開(kāi)始TOF業(yè)務(wù)，2021年，其發(fā)行主動(dòng)管理TOF/FOF產(chǎn)品超50只。
外貿信托于2013年開(kāi)始布局主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)，其目前主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)的總體規模已超過(guò)210億元，今年新增規模超過(guò)100億元，主動(dòng)管理FOF產(chǎn)品已累計發(fā)行超過(guò)90只。
中航信托TOF業(yè)務(wù)始于2015年，截至2021年10月末，TOF存續產(chǎn)品701只，存續規模188.84億元，其中今年新增產(chǎn)品375只，新增規模92.95億元。
中信信托自主決策型TOF從2018年至今，總規模突破100億元，其中某TOF產(chǎn)品在今年9月開(kāi)放時(shí)募資超過(guò)6億元。
據用益金融信托研究院不完全統計，截至2021年11月12日，今年新增TOF規模約787億元。由此計算，上述8家信托公司今年新增TOF規模約占總量的1/3多。
量增原因是什么
“今年較去年有較大提升，從去年起步開(kāi)始，公司逐漸進(jìn)行內部學(xué)習培訓和投資者教育，今年豐富策略類(lèi)型，結合市場(chǎng)舉辦各類(lèi)活動(dòng)，以資產(chǎn)配置理念為核心，踐行個(gè)性化財富管理定制服務(wù)?！弊鳛門(mén)OF后起之秀的長(cháng)安信托表示，目前財富配置轉向標準化金融資產(chǎn)的趨勢已經(jīng)非常明顯。
周俠認為，在目前監管不斷收緊融資類(lèi)額度的大背景下，標類(lèi)資產(chǎn)是未來(lái)發(fā)展的趨勢。絕對收益產(chǎn)品在未來(lái)的需求巨大，且有較大的提升空間。因此，金融機構對于主動(dòng)管理TOF的重視度不斷提升，積極培養主動(dòng)管理投研能力，搭建投研體系；廣大投資者也逐漸接受打破剛兌的投資理念，越來(lái)越專(zhuān)業(yè)地篩選絕對收益產(chǎn)品。
2021年，外貿信托主動(dòng)管理FOF產(chǎn)品新增規模超過(guò)100億元，分析原因，該公司總結為兩個(gè)方面：一是與高凈值客戶(hù)的投資需求相匹配；二是穩定的銷(xiāo)售渠道。
據了解，從產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道看，外貿信托主要拓展與銀行機構的代銷(xiāo)合作。其最早以公司自營(yíng)投資這一路徑來(lái)探索主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)，2019年正式走向市場(chǎng)，開(kāi)展與銀行的代銷(xiāo)合作，合作渠道包括中國銀行、建設銀行、華夏銀行等。
華潤信托認為，從宏觀(guān)層面上看，伴隨國內資本市場(chǎng)不斷發(fā)展以及居民財富增加，投資者對財富管理和資產(chǎn)管理的需求也隨之增加，FOF類(lèi)產(chǎn)品也在其特定的賽道不斷進(jìn)化；從信托公司層面看，大力發(fā)展FOF/TOF等標準化產(chǎn)品，順應標準化和凈值化轉型發(fā)展趨勢，信托公司也在持續進(jìn)行投研經(jīng)驗積累和產(chǎn)品運作配套建設，為投資者提供更加多元化的資產(chǎn)配置選擇。
明星產(chǎn)品配置策略
采訪(fǎng)中，8家信托公司均表示在TOF領(lǐng)域著(zhù)力打造明星產(chǎn)品，且都有各自的配置策略。
外貿信托的“乾元TOT”運行至今已有6年，截至今年10月末，“乾元TOT”累計費后收益為83. 02%，年化收益9.50%（扣除固定和浮動(dòng)費后之后），凈值最大回撤3.55%，產(chǎn)品風(fēng)險收益特征穩健?！爱a(chǎn)品的凈值表現、回撤控制、產(chǎn)品波動(dòng)率持續跑贏(yíng)市場(chǎng)上同策略產(chǎn)品，主要得益于管理人基于完善的資產(chǎn)配置框架對各類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的有效把握?！?/p>
外貿信托相關(guān)人士表示，公司年度新增規模較大的產(chǎn)品均為宏觀(guān)配置策略產(chǎn)品。通過(guò)資產(chǎn)、策略、子基金管理人多維輪動(dòng)的方式，在投資“不可能三角”中捕捉兼具穩定性、確定性，同時(shí)又具備一定彈性空間的投資機會(huì )，打造出了適合長(cháng)期持有的“攻守兼備、穩中求進(jìn)”的產(chǎn)品解決方案。
華潤信托依托其“潤（RUN）私享”私募證券基金尊享評價(jià)體系，遴選3個(gè)至5個(gè)明星級別私募基金管理人進(jìn)行組合，打造了華潤信托和萃系列FOF。截至2021年10月末，和萃系列累計發(fā)行規模8億元，覆蓋策略包括股票多頭、量化、CTA等，合作私募基金管理人包括盤(pán)京、聚鳴、景林等。
平安信托明星產(chǎn)品包括權益類(lèi)安勝系列；固收+類(lèi)的安穩系列。截至11月17日，安勝作為均衡性權益產(chǎn)品，年化收益12.97%，最大回撤2.58%；安穩系列作為固收+產(chǎn)品，穩健且流動(dòng)性好，年化收益7.51%，最大回撤0.27%。
中信信托自主決策型TOF中，睿系列TOF的規模占比最高。以其中的睿信穩健TOF為例，該產(chǎn)品以公募和私募基金為投資標的，在股票、商品、債券和市場(chǎng)中性四類(lèi)資產(chǎn)間均衡配置。自2018年6月6日成立以來(lái)，截至2021年9月17日，單位凈值為1.3878，累計收益率為38.78%，超越業(yè)績(jì)比較基準15.9個(gè)百分點(diǎn)，歷史最大回撤2.48%。在產(chǎn)品配置方面，通過(guò)多類(lèi)資產(chǎn)均衡配置，有效實(shí)現波動(dòng)控制和收益增強。
中融信托為客戶(hù)提供各策略類(lèi)型的TOF產(chǎn)品投資方案，包括而不限于單策略多管理人組合、復合策略多管理人組合、定制化TOF組合等。
杜炅介紹，在產(chǎn)品層面，中融信托較為創(chuàng )新地開(kāi)發(fā)了主題型TOF系列，即投資于某類(lèi)主題的工具，并通過(guò)TOF優(yōu)選基金的功能，實(shí)現超越該類(lèi)主題的收益。以樸玉科技主題優(yōu)選TOF為例，該產(chǎn)品成立于今年5月底，將資金投到若干優(yōu)秀的科技類(lèi)公募基金產(chǎn)品上。截至10月底，產(chǎn)品凈值在1.20左右，對科技主題指數有6%的超額收益，目前看能夠較好實(shí)現產(chǎn)品的投資目標。
長(cháng)期看好TOF賽道
在資管行業(yè)轉型的大背景下，創(chuàng )設何種產(chǎn)品能夠滿(mǎn)足投資者偏好，這是銀行和信托等金融機構必須面對的問(wèn)題。自2009年信托公司陸續試水TOF類(lèi)產(chǎn)品以來(lái)，一些信托公司在此類(lèi)業(yè)務(wù)上積累了一定的投資管理經(jīng)驗，也構建起基于不同策略類(lèi)型的TOF產(chǎn)品線(xiàn)。
對于TOF類(lèi)業(yè)務(wù)前景，接受采訪(fǎng)的信托公司認為，目前信托公司面臨業(yè)務(wù)轉型，TOF業(yè)務(wù)是比較好的切入點(diǎn)。一方面其發(fā)展潛力很大；另一方面TOF業(yè)務(wù)可以幫助信托公司在較短時(shí)間內構建較為完整的產(chǎn)品體系，迅速打開(kāi)標品業(yè)務(wù)局面。
光大信托相關(guān)人士表示，TOF類(lèi)產(chǎn)品可以充分利用策略組合，分散投資風(fēng)險；與傳統固收類(lèi)產(chǎn)品相比，具有較高的收益預期區間，產(chǎn)品設計比較靈活，可以根據不同客戶(hù)的需求定制個(gè)性化的投資組合；并由專(zhuān)業(yè)投資團隊進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整，后續預計這一類(lèi)產(chǎn)品將逐漸成為高凈值客戶(hù)和機構的主要配置目標，長(cháng)期看來(lái)發(fā)展前景十分廣闊。
用益金融信托研究院研究員喻智認為，TOF業(yè)務(wù)是當前信托公司轉型標品業(yè)務(wù)的一個(gè)重要方向，而且TOF類(lèi)產(chǎn)品利用信托可跨市場(chǎng)多領(lǐng)域的投資優(yōu)勢，進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，持倉比例限制小，風(fēng)險分散可靈活規避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險；受益于資本市場(chǎng)環(huán)境的持續優(yōu)化，TOF類(lèi)產(chǎn)品未來(lái)投資回報率對信托投資者具有較好的吸引力。
還有業(yè)內人士提出，信托公司在非標轉標過(guò)程中要避免同質(zhì)化，同時(shí)不斷提升研究能力、提高服務(wù)水平，一方面給予客戶(hù)專(zhuān)業(yè)化建議；另一方面提升客戶(hù)持有體驗，鼓勵長(cháng)期持有。
名詞解釋?zhuān)篢OF
TOF，是英文“Trust of Funds”的縮寫(xiě)，中文直譯為“基金中的信托”，是一種專(zhuān)門(mén)投資信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品的信托產(chǎn)品，是由信托公司募資設立母信托產(chǎn)品，根據投資者的風(fēng)險偏好，通過(guò)投資公募基金、私募基金在內的資產(chǎn)組合，底層資產(chǎn)多為公開(kāi)市場(chǎng)中可交易的金融資產(chǎn)，不設預期收益率，為投資人獲取更加穩定的投資收益，屬于凈值型證券投資類(lèi)標準化信托產(chǎn)品。
簡(jiǎn)單來(lái)講，TOF中的“T”指的是TOF這一類(lèi)信托，由信托公司管理，其信托計劃由多種基金組合構成；“F”指的是TOF信托計劃中投資的基金，包括公募基金、私募基金、開(kāi)放式基金、封閉式基金等多個(gè)種類(lèi)，涵蓋了一個(gè)內在系統龐大且復雜的產(chǎn)品結構體系，因此投資者可以將“TOF”理解為信托公司幫你進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過(guò)多資產(chǎn)、多策略的產(chǎn)品組合降低投資風(fēng)險水平，穩健收益、控制回撤，以此來(lái)提高收益風(fēng)險比。